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核心观点：偏空 供应方面，尿素产量回升，持续维持高位；下游复合肥需求下滑累库，开工率快速下行，工业需求依然没有起色；企业库存回升累库；内外价差翻转情况下，出口大降已无争议。综合来看，价格依然维持弱势，但期价快速下行后，强基差保护下或有弱反弹，策略上可在反弹出现继续做空09合约。

月差：中性 现货明显走弱的情况下，近期5-9月差大幅收窄，但当前05合约仍有高基差保护，月差进一步走低的概率也较小。

政策：偏空 本周无重要政策。

现货：中性 企业下周开工率继续维持高位，现货价格快速下行后，销售或有好转。

库存：偏空 尿素、复合肥上下游一起累库，当前需求较弱，产量高位，但现货降价后，累库现象或有缓解。

出口：偏空 国际价格快速回落，尿素出口大幅降低已无悬念。

需求：偏空 下游农业需求旺季不旺，复合肥企业需求大幅走低；三聚氰胺仍处于亏损状态，需求持续弱势；板材需求略有好转。整体来看，尿素需求呈现旺季不旺的形势。

（文章来源：天风期货）

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