财联社4月25日讯（记者 周晓雅）资金持续数周大额净流入，市场的目光再次投向医药板块。

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上周，易方达沪深300医药卫生ETF以27.02亿份的净申购份额位居非货ETF之首，这已是该ETF连续第三周净申购份额领先市场。同样的，华宝中证医疗ETF、银华中证创新药产业ETF上周分别得到22.83亿份、12.39亿份的净申购，在非货ETF市场居前。

事实上，随着行情的调整，市场在今年下旬开启对医药主题ETF的“买买买”模式，4月以来资金明显放量流入医药主题ETF。截至上周，16只非货ETF4月以来基金份额增超10亿份，其中近半数为医药主题ETF，创新药、生物医药等细分领域受市场资金青睐。

这一轮资金流入医药板块的逻辑是什么？资金的入场是否吹响了医药板块上涨行情的“号角”？

资金开启“买买买”模式

Wind数据显示，上周非货ETF市场整体合计净流入142.55亿元，分行业主题看，医药主题ETF吸金效应显著，上周净流入超70亿元。

具体至基金份额的净申购，易方达沪深300医药卫生ETF、华宝中证医疗ETF、银华中证创新药产业ETF等3只产品上周净申购份额超10亿份；天弘国证生物医药ETF、广发中证创新药产业ETF、博时恒生医疗保健ETF等产品上周被净申购超4亿份。

拉长周期看，市场资金自3月底以来加大布局医药ETF。数据显示，截至4月23日，4月以来，非货ETF合计净流出1.27亿元，而医药主题ETF逆势吸金219.16亿元。在加大布局的情况下，市场资金不仅放量流入医药宽基ETF，也对创新药、生物医药等细分赛道青睐度较高。

数据显示，易方达沪深300医药卫生ETF自4月以来的单周基金份额净申购均在20亿份以上，截至目前，4月累计净申购额已达到93.49亿份，基金份额总额已创新高至403.07亿份，最新规模为187.06亿元。

华宝中证医疗ETF4月以来也得到62.39亿份的份额净申购，基金份额总额也创新高至446.58亿份，随着持续的基金申购，该基金规模在4月初突破200亿元关口，目前最新规模达215.16亿元。

银华中证创新药产业ETF、博时恒生医疗保健ETF、广发中证创新药产业ETF本月基金份额增量也在20亿份以上，依次为43.59亿份、26.87亿份、20.48亿份。目前，银华中证创新药产业ETF最新规模逼近百亿元关口，为91.24亿元；博时恒生医疗保健ETF则在本月一度突破百亿元关口，上周五规模稍有回落。

为何大幅流入？

对于近期医药板块吸金效应显著，广发港股创新药ETF基金经理刘杰从估值、政策、事件三个方面分析其背后逻辑。

一是看估值，截至4月24日，全指医药指数的动态市盈率为27.41倍，处于历史5.18%的分位数，市净率PB为3.91倍，处于历史27.76%的分位数。在刘杰看来，而同样带有很强的“刚需”属性，备受投资者青睐的消费板块估值比医药高不少，全指消费动态市盈率为40.15倍。对于一些长线资金而言，医药板块的投资价值引来关注。

二是看政策，集采曾经是压制医药板块的一个重要因素，但从近几次的集采情况来看，集采事件对市场的冲击已大大减缓。一些头部综合药企存量仿制药业务受集采冲击已过半，压力也明显减轻。总的来说，集采的进程已经到了下半场，压力有所缓释。

三是看事件，医药板块里的创新药、中药以及药店都有或多或少的边际利好的催化。

“前期创新药和CXO调整较多，资金从3月底开始缓慢介入，4月份以来开启快速上涨。”银华基金创新药ETF基金经理马君分析，产品连续两周巨额申购，近10个交易日资金净流入率达60%，从历史上投资者的申购赎回习惯来看，一般是在下跌过程中申购，暴涨会赎回，但这次有点不同，近两周资金申购具有持续性。

医药行情向上可期？

随着市场资金持续流入，医药板块后市的投资机会也成为市场的聚焦点。马君认为，当前创新药板块处于“向下有底，向上可期”的阶段。“从向下的情况来看，仿制药相关政策影响基本都在预期范围内，医保谈判在一月份落地已经显示了温和的态度，估值首先会有一定的修复，不会再回到2022年9月底的水平。”

至于向上的情况，她谈到，2023年有很多创新药企的产品管线有数据读出，有些创新药企在2022年已经出海做产品授权卖出了很高的价格，国际化的产品授权无论是单价还是数量都显示了国内创新药企在新技术平台下产品力的提升和进步，随着后续更多的国际化和商业化落地，创新药企会有业绩和估值双重提升，向上可期。

诺德基金基金经理朱明睿认为，随着医疗机构总诊疗人次恢复常态，医疗服务、药品、器械等细分赛道有望快速实现业绩修复。看好医药板块的消费医疗赛道、创新器械赛道与药品赛道中的中药和仿制药板块。

短期来看，马君和刘杰都认为，6月召开的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会有望催化一样行情向上。

“4月份的美国癌症研究协会（AACR）年会和6月份的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，国内创新药企会公布当前产品管线的重要数据，包括临床前和临床数据。”马君提到，实际上六月份的ASCO大会将更多披露临床数据且不会提前公布数据摘要， ASCO大会更值得期待，从这个角度看，行情或将持续。

刘杰也认为，随着一年一度ASCO大会的召开，创新药企业将密集披露最新临床数据，有望催化行情向上；同时，2023年多个疾病领域创新进展与创新药国际化进展值得期待。

“建议关注行业内某些疾病领域的创新进展带来的投资机会，如自身免疫、减重、NASH、乙肝、阿尔兹海默症、肿瘤免疫新靶点等领域，作为存在较大的未满足的临床需求的疾病领域，上述领域患者群体庞大、对应市场空间大。”他表示，我们预计2023年将是国内创新药国际化的大年，可能会有多个产品达成海外授权，多个产品实现海外上市销售。

A股、港股创新药个股投资机会

具体到A股和港股的创新药板块个股表现，广发港股创新药ETF基金经理刘杰表示，更关注创新药板块的投资机会，尤其部分在港上市的创新药企业，其基本面改善较为明显。

“近期FOMC如期加息25个基点，保持了2022年3月以来最慢加息步伐，符合市场共识预期。”他认为，美联储加息放缓，市场资金对风险和潜在收益都较高的创新药资产偏好增强，行业公司融资难度降低，依赖融资现金流的创新药企业压力缓解，创新药企业可以通过融资现金流对企业整体现金流进行补充，支撑更多的研发管线推进，开拓未来更多的空间。

马君也认为，美国通胀到顶且加息放缓的预期又回到正轨，靠融资续命的创新药企在股价上首先受益于加息放缓的预期，靠接创新药企订单的CXO企业同样是加息放缓的受益品类。

不过，在她看来，4月份以来无论是港股创新药还是A股688-U的创新药个股，Wind数据显示其短期都积累了至少较高的涨幅，透支了太多对未来的预期。“往后看市场也许需要更多时间和更多催化剂来消化那些港股纯创新药或者A股688-U个股的涨幅，资金有可能寻找低估值更有安全边际的龙头药企和CXO板块。”

博时基金则表示，作为刚需行业，医疗保健的产业政策大方向已相对明确。当前，港股整体估值依然处于历史低位，具有较好的配置价值。伴随着医疗板块持续调整，逢低布局的良机已出现。展望后市，二季度我国经济有望持续复苏，同时海外加息周期接近尾声，对今年港股市场总体保持乐观，反转行情仍在途中。

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