据美国人口普查局公布7月零售销售数据显示，在亚马逊”PrimeDay”网购热潮等因素影响下，美国7月份零售销售额环比增长0.7%，市场预期0.4%，为六个月来最大增幅。零售销售额数据连续4个月实现增长。剔除汽车、零部件和加油站销售额，7月零售销售额增长达1%。

美国零售约占全部消费的三分之一，作为美国经济的风向标之一，7月零售消费再超预期凸显美国经济韧性，美联储利率维持高位再获支撑。在当前高利率、信贷收紧的情况下，美国消费者消费需求依然旺盛，美国经济仍具韧性。有专家指出，当天公布数据增加了经济实现“软着陆”的可能性，美国经济有望不陷入衰退。

为何美国消费支撑依旧强劲？原因有二：

(资料图)

（1）工资增长强劲，虽然美国居民持续受到高物价扰动，但经通胀调整后实际收入持续走高，7月薪资环比增速仍达0.4%；看到这好多人要泪流满面了，为什么我们面临的是裁员降薪？

从数据上来看，美国“制造业回流”战略已经开始见效！在特朗普时期，“制造业回流”主要的策略是通过加征关税来减少中美之间的劳动力及其他成本差距。但贸易摩擦背景下，美国难以“独善其身”，尤其是高通胀的压力下。

（2）疫情期间多轮财政刺激措施使得当前美国超额储蓄仍未被耗尽，“储蓄-消费-就业-收入-消费”这一内循环链条，使得美国基本面仍维持韧性。

特别是美国能源与供应链瓶颈得到显著缓解，体现为大宗商品、特别是油价和天然气价格在过去一年中持续下降，海运价格大幅下跌，PPI通胀显著缓解。供给的恢复创造了需求，比如随着油价下降，美国居民购车的需求回升，外出旅行频次增加，这将促进耐用品和服务消费支出，拉动就业，进而促进经济循环。

由于美国零售数据强劲，美元、美债收益率短期再度冲高，但加息预期变化不大。截止当前，9月加息25bp的概率仅为11%，后续是否加息仍然取决于8月非农和8月CPI数据。

展望下半年，基于通胀降温及超额储蓄面临被耗尽等风险，美国经济修复的可持续性仍待观察：

一方面，当前通胀储蓄明显的降温迹象，7月非农和服务业PMI均出现回落，需求回落或暗示工资增速有回落空间；

另一方面，数据显示当前超额储蓄仅剩6000亿元，年底和明年初将被耗尽，对经济的支持因素将逐季减弱。

具体到A股市场，美国经济韧性和美联储鹰派预期管理使得美元持续走高，叠加内部“降息”，使得人民币汇率小幅承压，外资大幅净流出，权益市场风险偏好有所降温。但从整个市场而言，经历过前期超跌后机会仍大于风险，短线可积极把握医药、大金融、地产、信创等方向的超跌反弹机遇。

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